上市以來扣非凈利潤大幅下滑的直真科技（003007.SZ），欲拋6.62億元再融資計劃。近日，直真科技披露的定增募集說明書（修訂稿）顯示，公司募集資金總額預計不超過66188.56萬元，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于OSS產品研發平臺及自智網絡關鍵應用等項目，旨在進一步加碼算力網絡等方向的投入，豐富公司產品體系，提高持續盈利能力。針對新募投項目實施后預期如何改善業績等問題，2月13日，《經濟參考報》記者多次撥打直真科技公開電話，但均無人接聽。

　　對中國移動存重大依賴

　　客戶集中度或將進一步提升

　　資料顯示，2020年9月上市的直真科技，主營業務為信息通信技術（ICT）運營管理領域的軟件開發、技術服務、系統集成以及第三方軟硬件銷售業務。

　　募集說明書顯示，直真科技此次發行募集資金總額預計不超過66188.56萬元，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于OSS產品研發平臺及自智網絡關鍵應用項目、算力網絡智能調度管理及運營系統項目、新一代數字家庭軟件定義終端和管理平臺項目、上海研發辦公中心項目以及補充流動資金項目。

　　《經濟參考報》記者注意到，直真科技本次募投項目產品主要目標客戶為中國移動、中國聯通、中國電信等電信運營商及政企行業客戶、終端設備廠家等。但公司本身就對中國移動存在重大依賴的風險，此次募投項目的實施可能會導致客戶集中度進一步提升。

　　報告期（指2021年至2023年及2024年1月至9月，下同）內，直真科技前五大客戶收入占比合計分別為88.55%、89.34%、90.73%和91.52%，集中度較高。其中，中國移動（同一控制下合并口徑）銷售比例分別占直真科技當年銷售總額的77.55%、78.24%、83.04%和82.53%，均為其第一大客戶。

　　對于深交所關注的公司客戶集中度高的原因、募投項目的實施是否會導致客戶集中度進一步提升等情況，直真科技稱，公司對中國移動存在重大依賴。目前我國電信行業市場參與者主要為中國電信、中國移動、中國聯通三大運營商，三大基礎電信運營商處于寡頭壟斷的競爭格局，以電信運營商為主要客戶的軟件與信息技術服務業公司同一控制下合并口徑披露的前五大客戶集中度均較高。結合同行業可比公司情況，公司客戶集中主要是由于下游行業客戶相對集中所致，符合以電信運營商為主要客戶的軟件及信息技術服務業企業的特點。

　　直真科技坦言，報告期內，公司第一大客戶為中國移動及其下屬子公司，募投項目實施后公司向中國移動的銷售金額預計進一步提高，存在客戶集中度進一步提升的可能。

　　前次部分項目未達預期

　　原因及合理性被問詢

　　頗受深交所關注的，還有直真科技前次部分募投項目不達預期的情況。公司前次融資為首次公開發行股票，共募集資金4.68億元。前次募投項目中，企業平臺化經營管理支撐系統未達到預計效益，下一代基礎網絡綜合支撐系統、新一代家庭客戶業務端到端支撐保障系統、新一代集團客戶業務端到端支撐保障系統等項目2024年1-9月未達到預計效益。前次募投項目還存在項目調整及結余資金永久補充流動資金的情況。

　　對此，深交所要求直真科技說明本次募投項目及產品與現有業務和前次募投項目的聯系與區別，前次募投項目效益低于預期效益的原因及合理性等多個問題。

　　具體來看，直真科技前次募集資金投資項目包括“下一代基礎網絡綜合支撐系統”“新一代家庭客戶業務端到端支撐保障系統”“新一代集團客戶業務端到端支撐保障系統”“企業平臺化經營管理支撐系統”“研發中心”和補充流動資金。直真科技現有的產品體系是在前次募投項目的基礎上持續演進而形成。公司將此次募投項目產品認定為現有業務新產品及對現有業務升級。

　　對于前次部分募投項目不達預期的情況，直真科技稱，2022年至2023年，“企業平臺化經營管理支撐系統”項目實現的效益與預計效益有偏差，主要原因包括非電信運營商市場情況不及預期，客戶個性化要求不斷提高，項目效益較低，產品競爭力較弱，推廣進展不達預期。

　　上市次年業績“變臉”

　　近年來業績波動明顯

　　募集說明書顯示，報告期內，直真科技營業收入分別為33435.98萬元、49129.56萬元、43603.37萬元和18725.58萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-7031.54萬元、3857.47萬元、7786.18萬元和-4071.46萬元，業績波動明顯。

　　報告期各期，直真科技的扣非凈利潤分別為-8632.74萬元、2337.90萬元、1454.76萬元和-4428.51萬元，較2020年上市前業績大幅下滑等“變臉”現象。而在2018年至2020年，公司扣非凈利潤分別為6581.68萬元、8141.75萬元、6079.29萬元。

　　直真科技坦言，公司客戶主要為電信運營商，電信運營商在供需雙方博弈的過程中議價能力更強，處于相對有利的甲方地位。如后續軟件人才薪酬待遇普遍上漲，在客戶議價能力相對較強的情況下，公司無法及時將增加的成本向下游客戶傳遞，可能導致公司業績出現下滑的風險。

　　對于直真科技的業績，深交所要求公司說明：上市以來業績大幅下滑的主要影響因素與同行業公司影響因素是否一致，相關不利因素是否持續等。直真科技稱，2023年公司實現扣非后凈利潤下滑，主要系2023年對聯營企業北京得度科技有限公司進行減值測試，計提減值準備1895.12萬元。截至2024年9月末，聯營企業北京得度科技有限公司賬面價值為1154.90萬元，賬面價值較低，上述相關不利因素已經降低。

　　根據直真科技披露的業績預告，公司預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2400萬元至3600萬元，比上年同期下降53.76%至69.18%；扣除非經常性損益后的凈利潤為1800萬元至2700萬元，比上年同期增長23.73%至85.60%。

　　直真科技表示，2024年業績變動的原因主要包括：公司軟件開發業務收入及相關費用支出均有所下降；公司上期出售子公司股權確認投資收益，本期無此類事項發生；公司本期對聯營企業的長期股權投資以及相關商譽計提減值。